全球儀器公司2016財報分析：歡喜之余，警鐘敲響
2017-03-29
儀器信息網剛剛過去的2016年，全球經濟繼續保持復蘇態勢，國內外科學儀器制造商也在兼并擴張、戰略轉型中迎來業績回溫。國外儀器公司邁入“雙數時代”，國產儀器廠商整體表現好于預期。欣喜之余，一則高溢價收購導致的業績虧損事件，也為國內外上市儀器公司敲響了警鐘......
2011年起，強勢美元一直是拖累美國上市儀器公司業績增長的主要因素之一。不過在2016年，匯率波動給美國上市儀器公司造成的收入損失已大幅減少，貨幣換算甚至給部分企業銷售額帶來正向增長，由此可見美元強勢不再。從表1中可以看出，2016年國外上市儀器公司全年收入均破十億大關，進入“雙數時代”。
再來看企業表現，與上一年度4家負增長不同，除珀金埃爾默、布魯克持平外，表1中其余8家美國上市儀器公司的收入均實現正增長。而除堀場外，處于非美元區的4家上市儀器同樣表現不俗，思百吉增長13%，賽多利斯更是連續兩年達到雙位數漲幅。
上一次盤點時，FEI和昂飛仍位列全球上市儀器公司業績“排行榜”，而在2016年，兩家公司已雙雙被“儀器巨頭”賽默飛收入囊中。兩支 “績優股”的加入，也讓賽默飛不出意外地再次登頂榜首。目前，賽默飛正積極布局質譜應用、臨床下一代測序和結構生物學應用等市場，儀器市場的新一輪資本風暴或正在醞釀中。
別看資本巨鱷丹納赫“家大業大”，但經歷拆分整合后，其盈利能力卻絲毫未被削弱。伴隨全年8次收購和拆分Fortive的完成，丹納赫在2016年共收入168.8億美元，增長17%，其中僅生命科學和診斷平臺的收入就達104.1億美元，相比上一年的82.1億美元增長了26.8%，成為10家美國上市儀器公司中唯一實現雙位漲幅的企業。
受剝離重組及市場遇冷等影響，珀金埃爾默、布魯克、伯樂三家儀器公司在2016年度的營收增速略有減緩。從目前的表現看，珀金埃爾默仍在進一步“修剪”產品線，布魯克儀器新品和解決方案也有條不紊地推出中，伯樂更是逆轉了上一年度-7.17%的營收下跌，三家儀器公司未來收入增長可期。
食品、環境、制藥領域的強勁需求，造就了賽默飛、沃特世、蔡司、布魯克·道爾頓等國外上市儀器公司在中國雙位數的增長。各大儀器公司CEO在財報電話會議中給予中國市場高度肯定，未來一段時間內，中國仍然是各大儀器公司的必爭之地。
回過頭來看國內，2016年“十三五”規劃扎堆發布，食品、藥品、環境、生物產業、醫藥衛生、煤炭工業領域利好信號頻繁釋放，為中國科學儀器市場吹來一陣政策東風。得益于此，國內科學儀器市場2016年度整體表現好于預期。
3家國內上市儀器公司11家收入出現正增長，其中10家漲幅達到兩位數。得益于PPP項目的落地，聚光科技2016年度營收增長34.7%，收入邁過“雙十”門檻，強勢領銜國產儀器“軍團”。借助傳感器、智慧城市業務板塊的拉動，漢威電子2016年度的收入也突破十億大關，全年表現引人關注。
營收增長為國內上市儀器公司的并購整合帶來充裕現金流，顯然再次加速國產儀器制造商“走出去”的步伐。天瑞儀器、雪迪龍、先河環保、開元儀器、博暉創新、漢威電子分別發起近10起并購案，單筆交易規模超12億元人民幣。除跨國性收購外，跨行業的并購也成為國內儀器廠商向外拓展的另一條“捷徑”。國產儀器廠商向環境、第三方檢測、診斷、教育產業轉型，國內儀器市場有望爆發全新業績增長點。
雪迪龍全年營收持平，南華儀器增長3.7%，均低于儀器儀表行業11.29%的平均增長率。由于高溢價收購安埔勝利形成商譽計提巨額減值準備，國內石油探井儀器供應商吉艾科技在2016全年虧損了5.41億元人民幣。
并購熱潮滾滾而來，中國儀器企業的擴張步伐在加快，但吉艾科技的這一現象也須為國內上市儀器公司敲響警鐘。如何規避并購風險，如何最大限度實現收購后的協同效應，如何做到“走出去”還要“融進去”，路漫漫其修遠兮，這些都值得中國儀器企業實踐與思考。
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